市場流動性趨勢逐步向好，性的7天期回購加權(quán)平均利率跌回至4.0%水平以下的概率不斷加大。不過受年末時點逼近，資金備付壓力加大，加上外部流動性風險短期雖無虞，但長期來看不確定性因素依然存在等因素影響，資金利率向上大幅震蕩的可能性仍然存在，12月、3月兩個關(guān)鍵時點尤其需要引起機構(gòu)關(guān)注。

　　中信銀行上海分行趙慈拉近期文章指出，“2013年末沖存款引發(fā)2014年1月5日補交存款準備金，1月15日前企業(yè)納稅入庫，1月份春節(jié)現(xiàn)金投放，引發(fā)巨額流動性減少的這三項因素又將在2014年1月重現(xiàn)，shibor利率或?qū)⒃俅物j升，當然，這也是央行進行降準的窗口時機。商業(yè)銀行對此應(yīng)做好前瞻性準備。”

　　若年末大規(guī)模沖存款現(xiàn)象再現(xiàn)，2014年1月初“存款一日游”后大量流出的局面將給銀行機構(gòu)造成巨大的反噬，加上存款虛增導致的準備金補繳規(guī)模增大，等于無形中機構(gòu)需要多承擔兩重壓力，屆時同業(yè)市場中對資金需求的增加和恐慌情緒較之今年6月份出現(xiàn)的“錢荒”事件將有過之而無不及。而票據(jù)貼現(xiàn)利率與市場資金利率波動走勢呈現(xiàn)一定正相關(guān)，勢必也會經(jīng)受較大的震蕩。

　　結(jié)合目前市場形勢來看，短期資金供給方面機構(gòu)減點融出資金意愿較前期增強，隔夜回購加權(quán)平均利率多報于3.93%附近，盤中相對較高的利率差距也多控制在0.05%以內(nèi)，顯示市場資金面正在得到修復。短期流動性的安全系數(shù)提高并不能完全掩蓋住后期的風險，機構(gòu)對市場資金利率的敏感度遠遠高于往年，過去年初票據(jù)融資規(guī)模重現(xiàn)大幅新增，推動票據(jù)貼現(xiàn)率大步下跌的局面在即將來臨的2014年中，再現(xiàn)的概率很小。

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